摘要：我國股票市場過度投機比較嚴重，這種狀況給國有企業(yè)改革、資本市場的發(fā)展、國民經(jīng)濟穩(wěn)定等方面帶來了很大的危害。股票市場過度投機的主要根源是股票發(fā)行供不應(yīng)求、上市公司行為不規(guī)范等方面的原因造成的。為了改變過度投機現(xiàn)象。我們必須通過深化國企改革，增加股票流通等措施，來鏟除股市過度投機的根源，以使我國股票市場健康發(fā)展。
　　關(guān)鍵詞：投機投機的危害　投機的成目　措施

　　中國股市存在的過度投機問題已經(jīng)成為其發(fā)展的瓶頸。在市場經(jīng)濟條件下，“君子不言利”的傳統(tǒng)觀念發(fā)生了徹底改變，我們借鑒西方經(jīng)濟發(fā)展的做法，有必要重新認識投機行為，鼓勵適當(dāng)?shù)暮戏ㄍ稒C，發(fā)揮投機在經(jīng)濟生活中的積極作用，為我國的社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)。同時，我們應(yīng)該通過立法堅決禁止非法投機，使其不得有生存的土壤。但在中國股票市場發(fā)展進程中，過度投機問題卻令人深思。
　　
　　一、過度投機及其表現(xiàn)
　　
　　單純的投機行為是有害的，因而在證券市場上必須將投機行為圈定在一定范圍之內(nèi)，否則就會產(chǎn)生過度投機。由于股市價格取決于股市供求，大量投機行為及過度投機不僅會使股市價格變化莫測、波動頻繁，而且還會引起社會財富的不合理轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致社會分配不公。同時，如果投機者爭相購入大量證券，導(dǎo)致價格過高地脫離其內(nèi)在價值，使社會名義財富遠大于其實際財富，就會引發(fā)泡沫經(jīng)濟。股市投機泡沫是指由追逐價差利益的股市投機行為而導(dǎo)致股票價格偏離其基本值持續(xù)上漲的現(xiàn)象。即在—個連續(xù)過程中，初始的價格上升使投資者產(chǎn)生價格將進一步上升的預(yù)期，從而吸引以追逐價差利益為目的的新的投資者進入，并繼續(xù)推動價格的上升，直至泡沫破滅。股市投機泡沫的特征是股票價格偏離其基本值長期上升和隨后的暴跌。在投機泡沫增長過程中，投機泡沫的變化成為決定股價變動的主要因素，形成越來越高的收益，并最終導(dǎo)致泡沫破滅股價下跌。泡沫增長過程中正的收益率占優(yōu)勢會導(dǎo)致收益序列正自相關(guān)。投機泡沫使得反常收益增多，因而收益序列表現(xiàn)為尖峰后尾分布，從而過度投機激烈。
　　
　　二、我國證券市場過度投機的識別
　　
　　2002年，中國個人投資者股票市場開戶數(shù)為6884萬，僅占12.8億總?cè)丝诘?136％；到了2003年12月，這一數(shù)字增加到7025.41萬；2006年到8736.23萬，而僅2年的時間到2008年，開戶數(shù)突破1億大關(guān)。股市如火如荼。然而，這種“繁榮”的背后卻隱藏著過度投機，由于投資者進入中國股票市場與日俱增，然而我國證券市場規(guī)模不夠壯大，層次結(jié)構(gòu)復(fù)雜、法律制度的不健全以及政府的過度干擾，從而促長了過度投機。
　　目前通行的衡量證券市場過度投機的方法主要是采用指標(biāo)法，采用的指標(biāo)重點有三類指標(biāo)，分別是市盈率、換手率、市凈率等。
　　
　　(一)市盈率
　　市盈率即該股市場價格與年度收益的比值，其公式為：市盈率=每股價格，每股年度收益。目前美國、英國、韓國、中國香港等成熟股市的市盈率大約在10至20倍的區(qū)間內(nèi)波動，考慮到新興市場的成長性，新興市場合理的市盈率為30倍。而近年來中國股市的波動區(qū)間為20-60倍，明顯偏高。單從上市公司未來盈利增長來看，現(xiàn)在的股價水平缺乏支持，股市總體估值過高，泡沫特征明顯。A股市場從2005年中的低點回升以來，市盈率不斷提升，現(xiàn)在遠高于其他新興市場。
　　
　　(二)換手率
　　換手率即周轉(zhuǎn)率，它是一定時期內(nèi)股市總成交股數(shù)與總流通股數(shù)的比率，其公式為：換手率=成交股數(shù)，流通股數(shù)×100％。換手率是衡量股市是否存在投機的另一重要指標(biāo)。若這一指標(biāo)過高，則表明過度投機明顯。2006年以來我國股票交易換手率節(jié)節(jié)攀升。國際上成熟市場的長期換手率多在100％～20(3％之間，而印度、中國臺灣地區(qū)等新興市場的換手率也多在300％左右，然而中國的換手率明顯高于其他市場，很多時候數(shù)值都超過500％。
　　
　　(三)市凈率
　　市凈率的計算方法是：市凈率=股票市價，每股凈資產(chǎn)。一般來說，業(yè)績優(yōu)良的股票其市價可以大于其凈資產(chǎn)，但市凈率應(yīng)該在兩倍以下。如果市凈率高于3倍，則偏離實際價值。我國市凈率達5倍左右，說明市凈率偏高。
　　從全球各主要指數(shù)的平均市凈率的變化趨勢來看，美國、英國、日本等成熟市場的市凈率大約在1.5～3倍的區(qū)間內(nèi)波動，每一個指數(shù)的市凈率均維持在一個相對穩(wěn)定的區(qū)間。相對而言，我國滬深兩市市凈率在一年半的時間內(nèi)從不到2倍上升至5倍以上的水平，大幅度高于除印度以外的全球其他主要市場(印度市場的市凈率遙遙領(lǐng)先于全球各主要市場)。同時我國凈資產(chǎn)收益率平均12.1％，而印度的凈資產(chǎn)收益率平均達到21.7％，表明我國上市公司的資產(chǎn)收益能力明顯低于印度。高市凈率與低凈資產(chǎn)收益率說明了我國股市比印度更不具有投資價值，我國股市的火熱多有投機成分。
　　
　　三、我國證券市場過度投機的危害與成因，
　　
　　(一)過度投機的危害
　　證券市場存在過度投機現(xiàn)象會引發(fā)很多方面的負面影響，存在著諸多危害。我國證券市場過度投機所導(dǎo)致的危害主要表現(xiàn)為以下四個方面：
　　第一，過度投機導(dǎo)致股市偏離正確的軌道。我們進行股份制改造和建立股票市場的一個基本目的，就是通過公司制改造，建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的發(fā)展充滿生機和活力。但當(dāng)投機成為市場的主導(dǎo)力量的時候，大家都把炒作當(dāng)成盈利的途徑，投資者(股東)誰都不去關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營狀況和企業(yè)的發(fā)展，股市就會偏離正確的軌道，成為賭場和冒險者的樂園。
　　
　　第二，過度投機導(dǎo)致股價暴漲暴跌，給社會經(jīng)濟造成巨大沖擊。從市場經(jīng)濟形成的早期出現(xiàn)的“南海泡沫事件”和“密西西比泡沫事件”，到20世紀下半葉日本股市出現(xiàn)的暴漲、暴跌，每一次股市的過度投機都給社會經(jīng)濟造成了極大的破壞。
　　第三，不利于股票市場優(yōu)化資源配置功能的發(fā)揮。資本市場的天職就是通過競爭機制和價格機制使資源得到最有效的配置，一個健康的股市能夠提供最優(yōu)的導(dǎo)向，把社會資源引導(dǎo)到發(fā)展前景好、效率高的行業(yè)和企業(yè)中去；但是，過度投機卻會窒息股票市場的優(yōu)化資源配置功能。
　　第四，嚴重損害了中小投資者的利益。在過度投機股票市場上，真正獲益的只是少數(shù)有內(nèi)幕消息、資金雄厚的超級主力，他們通過虛買虛賣、內(nèi)幕交易等方法操縱股市、獲取暴利，而中小股東由于信息不全，勢單力薄，往往是損失最大的群體，“杭蕭鋼構(gòu)事件”和“劉芳事件”就是典型案例。
　　
　　(二)我國證券市場過度投機行為產(chǎn)生的原因
　　1.市場方面原因。首先，證券市場交易信息不對稱。一方面是因為我國證券市場交易信息披露制度不完善，上市公司沒有形成及時、準確地公告各種信息的自覺意識，交易所、證監(jiān)會等監(jiān)管部門對上市公司的信息披露方面的要求不嚴格、不全面；另一方面，上市公司和投資機構(gòu)相互勾結(jié)，故意隱瞞信息或披露虛假信息，以滿足自己獲取過度投機超額利潤的目的，而普通投資者由于無法全面掌握上市公司的信息，為防范風(fēng)險，則只能以短線投機為目的來進行操作。
　　其次，腐敗現(xiàn)象嚴重。通過編制虛假的財務(wù)報表，進行虛假的資本和資產(chǎn)置換等手段，將本來根本不具備上市資格的公司包裝上市，上市公司則把其中一部分股票以內(nèi)部職工股的名義分配給上市審批中的官員。普通投資者卻以新上市公司的股票問題少、包袱輕等原因而踴介入，結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)是千瘡百孔的爛公司，上市公司的誠信在投資者心中大打折扣，投資者只能選擇投機。
　　再次，監(jiān)管體制不健全，監(jiān)管不到位。我國現(xiàn)在已經(jīng)初步建立了監(jiān)管證券市場的法規(guī)體系，建立了投資機構(gòu)內(nèi)部監(jiān)督、行業(yè)自律性組織管理和政府行政法律監(jiān)督組成的多層次市場監(jiān)管體系，但實際運作不很樂觀。首先，某些法律出臺滯后，往往是出了問題后才加以補救，卻很少有事先加以預(yù)防的相關(guān)措施。其次，證監(jiān)會在管理力度上也有一定的問題，存在過“照顧一時行情，顧全大局”的思想，被投機分子利用。最后，某些股市政策出臺把握不準，往往造成股市過度動蕩，提供炒作素材。

轉(zhuǎn)貼于 233網(wǎng)校論文中心 http://www.studa.net`NextPage`　　2.企業(yè)方面原因。我國證券市場所面臨的諸多問題，其根源在上市公司。由于上市公司的整體質(zhì)量低下。并且沒有有效的監(jiān)管機制，投資者很難將股市當(dāng)作投資場所，只能將股票當(dāng)作投機工具。上市公司是證券市場的主體，是證券市場的基石，上市公司業(yè)績沒有得到認可、誠信形象沒有得到改善，證券市場就不可能有真正的繁榮和持續(xù)的發(fā)展，市場各方的利益就得不到根本的保障。
　　第一，我國上市公司質(zhì)量低下。滬、深兩市的上市公司普遍存在著質(zhì)量低下、經(jīng)營業(yè)績整體下滑現(xiàn)象，出現(xiàn)平均每股收益逐年下降，虧損面不斷擴大的問題。不分配的公司越來越多，有些公司上市不久即喪失配股資格，甚至出現(xiàn)巨額虧損。ST、PT公司逐年增加，仗著稀有的殼資源，績劣公司讓人產(chǎn)生“重組”的無窮想象，股價越炒越高，吸引了大量資金流人，績優(yōu)公司反而少人問津。這就造成了股市優(yōu)化資源配置的功能被嚴重扭曲，投資理念遭到無情挑戰(zhàn)，股市風(fēng)險不斷積聚，促使投資者不敢長期持有公司股票，只能改投資為投機，以保證其收益。我國上市公司整體在行業(yè)結(jié)構(gòu)上未體現(xiàn)應(yīng)有的先導(dǎo)性，低技術(shù)水平、低附加值的產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位，募集的資金多是投向市場已飽和的傳統(tǒng)產(chǎn)品，甚至是處于衰退期產(chǎn)品的規(guī)模擴大上，投資和生產(chǎn)在低水平上重復(fù)，導(dǎo)致大量資源的浪費。一些公司追尋多角化經(jīng)營，但主業(yè)不突出，難以形成經(jīng)濟規(guī)模，也不利于集中較大的資金進行技術(shù)創(chuàng)新。一些公司在上市后一改當(dāng)初招股時對募集資金投入項目的急迫和種種承諾，紛紛出現(xiàn)頻繁變更募集資金的投向，或募集資金投入緩慢和投資無方向的問題。還有一些公司將募集資金用于國債投資、委托理財和銀行存款，這勢必降低公司資金的配置效率和利用效率，使公司逐步忽視實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，淡出實體經(jīng)濟領(lǐng)域，從而降低